优益配华泰期货：贵金属价格继续走强，估值偏高或仍有向上动力

优益配

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：华泰期货

　　作者：新能源有色金属组

　　相关品种：沪金、沪银优益配

　　贵金属价格继续走强，昨日主力合约沪银2604开于18800元/千克，收于20945元/千克，涨幅达14.42%；主力合约沪金2602开于1004.48元/克，收于1026.28元/克，涨幅达2.57%。

　　我们多次提示了对贵金属谨慎偏多观点，宏观面看，地缘与避险仍是现阶段维持贵金属看多环境的核心逻辑：以伊冲突风险显著升温；此外，尽管市场已开始定价对于2026年美联储降息节奏偏缓的预期，但货币政策方向仍向宽松，对贵金属价格难以形成强利空，宏观面因素对贵金属仍偏多。

　　基本面来看优益配，现货紧张局面仍未缓解，COMEX白银近月未平仓合约对应较大实物交割需求，而全球白银显性库存中可供交割实物料仍紧张，SLV白银ETF金融化锁仓的背景未发生显著改变，而银价的上涨或将进一步强化该逻辑，整体看挤仓逻辑仍在。

　　总结看，未来实际利率仍有向下空间，叠加地缘因素多变以及去美元化的逐步推进，贵金属估值虽然偏高但仍有向上动力。

　　风险提示：美元价格波动

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

期货开户选华泰，专业可信赖